山西冶金的级别(山西冶金的级别划分)

　　次新股尾盘跳水，智动力、澄天伟业、建科院、设计总院、金龙羽、嘉泽新能、南卫股份、隆盛科技等个股均直线跳水。14：49前后，不仅许多股票出现直线跳水，美元也出现暴跌，在岸人民币兑美元突破6.60关口，续刷2016年6月以来新高。市场格外惊险。

　　今日精选两篇研报，分别是出自中泰证券的潞安环能（601699）出自于东吴证券的东方财富（300059）。

　　对于潞安环能，报告看好公司的前景。公司喷吹煤销量环比增加明显，带动吨煤平均售价环比略有增加，先进产能占比多，开采条件优异，集团层面煤矿资源丰富，成本有所回补，吨煤毛利接近 2013 年水平。公司在冶金煤行业中低估值优势明显，维持“买入”评级。

　　对于东方财富，报告看好公司的前景。公司流量优势稳固，金融生态圈布局完善，以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言，未来持续监管是常态，维护健康稳定的市场利好龙头公司，维持“增持”评级。

　　研报正文

　　【一】潞安环能:(601699，来自中泰证券)

　　喷吹煤销量环比增加明显，带动吨煤平均售价环比略有增加。上半年原煤产量2001.87 万吨（ +9.3%）， 商品煤销量 1612.81 万吨（ -7.54%）。 其中， 混煤销量 1067.49 吨（ -6.0%）， Q2 销量为 563.5 万吨（环比+11.8%），喷吹煤产销量分别为 638 万吨（ +12%）和 482.63 万吨（ -12%）， Q2 产销量分别为 375万吨和 324 万吨，环比分别上升 42.5%和 103.5%。 报告期内，吨煤售价 526.7 元/吨（ +96%），其中 Q2 为 530 元/吨，环比增加 8 元/吨，主要是由于喷吹煤销量占比由 Q1 的 23%提升至 35%所致。

　　成本有所回补，吨煤毛利接近 2013 年水平。 报告期内， 公司吨煤销售成本从上年同期 196 元/吨大幅上涨至 310 元/吨，上涨幅度为 58.2%，主要因为人员工资、 材料成本以及折旧增加所致。 上半年， 煤炭业务毛利率高达 41.17%，是 5 年来最高水平，同比上升 14.11 个百分点， 实现吨煤毛利 217 元/吨，接近 2013 年 228 元/吨水平，同比增加 144 元/吨。? 焦化产品产销量均实现大幅增长。 焦化业务是公司第二大收入来源（收入占比约 11%），报告期内焦炭产销量分别为 82.6、75.2 万吨，同比增加 53%和 30%，产能利用率的提升提振了焦化业务盈利能力，吨焦毛利为 95 元/吨，同比大涨463%。

　　期间费用上涨明显， 但占收入比重下降。报告期内， 公司管理费用 8.11 亿元（ +44.49%），主要是由于职工薪酬、研发费增加所致。财务费用 3.77 亿元（ +64.11%）， 主要是因为利息支出增加所致。销售费用 1.16 亿元（ +55.69%），主要是由于运输费用增加所致。整体期间费用率由上年同期的 17%降至 13%。

　　先进产能占比多，开采条件优异。潞安旗下共有 9 座煤矿都入选先进产能序列，合计产能 3450 万吨，居山西省煤炭上市公司第一， 随着临汾和忻州地区整合矿投产，未来新增产能可期。 资源禀赋及生产条件非常优异，使得公司控制成本的能力非常出色， 煤价高位震荡运行时期，业绩释放能力强。

　　集团层面煤矿资源丰富。山西省将国企改革定位为 2017 年重中之重工作，尤其提到充分利用上市平台，加快国有资产证券化。近些年，集团通过在内蒙和新疆等地布局，资源总储量已近 440 亿吨， 集团旗下现有未上市矿井产能 3400 多万吨，包括高河矿、司马矿、 郭庄矿等盈利能力较强的优质矿井。

　　点评：报告看好公司的前景。 我们预计公司 2017/18/19 年实现归属于母公司股东净利润分别为 24.9/28.2/31.4 亿元，折合 EPS 分别是 0.83/0.94/1.05 元/股，当前股价对应 PE 分别为 12.6/11.2/10.0 倍，公司在冶金煤行业中低估值优势明显，维持“买入”评级，给予 2017 年 16XPE，目标价 13.3 元。

　　【二】东方财富:(300059，来自东吴证券)

　　证券业务逆势起航，市场占比和收入均趋势向上。 根据东财证券子公司报表，上半年营收6.16 亿元，同比增加64%，净利润3.05 亿元，同比增长3.3 倍。公司收购东方财富证券后定位个人用户的战略清晰，高效整合，证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长，互联网证券轻资产运营利润率高于传统券商，已成为新的主要权重业务。17 年6 月股票成交市场份额1.55%，排名19；两融市场份额0.66%，排名37。由于两融存在滞后效应（新开户客户需6 个月后才能开启两融业务），预计两融后续将逐步发力。

　　基金销量单季环比小幅回升，进入周期性较强的成熟阶段。公司基金销售业务已较成熟，市场低迷、阿里系蚂蚁财富等竞争对手的快速发展持续带来负面影响。天天基金网活跃度持续向下，上半年日均页面浏览量460.83万（交易日608.15 万\非交易日178.05 万）；日均独立访问用户数62.14 万人(交易日77.00 万\非交易日33.62 万)。2017 年上半年基金销售额为1585.68 亿元，同比下滑3.49%，其中活期宝销售额为980.15 亿元，占比61.8%。基于流量优势积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务，从基金销售到券商业务两次转型稳步推进流量变现。

　　点评：报告看好公司的前景。公司流量优势稳固，金融生态圈布局完善，以券商业务为核心的二次转型前景光明。政策方面而言，未来持续监管是常态，维护健康稳定的市场利好龙头公司。预计公司17、18、19 年归母净利润分别为7.99、10.15、11.73 亿元，对应EPS 分别为0.19、0.24、0.28 元，看好公司长期发展前景，维持目标价13.5 元，维持“增持”评级。

　　免责声明

　　以上报告数据与评测，以真实客观为原则，并尽最大努力的全面。但仍可能存在或遗漏的错误。仅供参考。而我们提供的更是一种分析与设计的思路，并不构成对所诉品种买卖的出价或征价。市场有风险，入市需谨慎。